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LPR引用“八李安平” 明年企业贷款利率将“由稳定转为稳定”

12月21日，LPR最新报价结果(贷款市场报价)发布。一年期LPR为3.85%，五年期LPR为4.65%。这两个报价连续八个月保持不变。

事实上，市场已经预计到，LPR本月将“坐以待毙”。毕竟，本月的中期贷款利率没有变化，这意味着LPR报价的参考基础保持不变。自去年9月以来，一年期LPR报价和一年期多边基金投标的利率同步调整，两者之间的利差固定在90个基点。

相比之下，目前的政策利率和LPR利差保持如下：7天反向回购(2.20%)75个基点=1年期多边基金(2.95%)，1年期多边基金(2.95%)90个基点=1年期LPR(3.85%)，1年期LPR(3.85%)80个基点=5年期或以上LPR

东方金城首席宏观分析师王庆表示，归根结底，LPR报价连续8个月保持不变，主要是由于第二季度以来宏观经济出现“V”型反转，反周期调整措施不再加码，货币政策进入观察期。

一方面，以DR007为代表的近期短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，但银行间存单发行利率等中期市场利率保持高位，抵消了结构性存款、大额存单等负债成本下降的影响。最近，银行平均边际资本成本明显下降，报价银行没有足够的动力在12月降低一年期LPR的报价点。

另一方面，自5月份以来，政策降息已告结束，监管部门已将力度转向推动金融体系减轻实体经济负担1.5万亿元，旨在防止洪涝灾害，重点实施制造业、中小企业定向滴灌。银行可以通过降低企业贷款利率定价中的“加分点”来降低企业的实际融资成本，减少通过降低LPR报价来压低企业贷款利率的需求。

王庆认为，在明年上半年之前，在国内经济继续“V”型反转、外部不确定性依然存在的背景下，货币政策将继续处于观察期，MLF利率调整的可能性较小，LPR报价基础有望保持稳定。

最近，中央经济工作会议也明确表示，明年的货币政策将灵活、准确、合理、适度，并将继续保持稳定的方向。要为经济复苏创造合适的货币金融条件，在不泛滥的情况下，给总闸井提供货币，增加准确性和灵活性。同时，货币政策更加注重风险防控，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好经济复苏与风险防范的关系。

基于这一背景，许多业内人士认为，货币政策回归正常后，LPR报价将长期保持稳定，后续利率和准备金政策空间不大。预计货币政策将主要以OMO(公开市场操作)、MLF、再融资再贴现等方式对冲基金波动。

但需要注意的是，由于近期LPR报价保持不变，金融系统对明年实体经济的盈利目标减弱，未来企业贷款利率有望“稳中有降”。

王庆表示，展望2021年，疫情期间实施的特殊政策措施将逐步退出，2020年金融体系惠及实体经济1.5万亿元的政策将明显减弱。因此，在LPR报价保持稳定的预期下，未来企业贷款利率将有一个“从稳定中回落”的过程。考虑到2021年通胀趋势趋于温和，受疫情影响后业务运营仍处于恢复阶段，企业贷款利率不太可能大幅上升。

此外，王庆还提到，目前监管部门正在加强宏观调控